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「澳门游戏平台白菜」大摩展望明年A股:上调沪深300目标价,青睐价值周期板块

 2020-01-08 15:44:02
[摘要] 近期,国际知名投行摩根士丹利发布了对2020年中国股市的策略展望。该机构调升了整体各中国指数的目标价,分别将恒生指数、恒生国企指数、msci中国指数和沪深300指数上调3%、9%、9%和7%至27500、11500、85和4180点。调升中国股市目标价摩根士丹利普遍调升了对中国相关股指的目标价,贸易形势的好转将降低企业不确定性,这有助于提升企业的资本支出,同时宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要

「澳门游戏平台白菜」大摩展望明年A股:上调沪深300目标价,青睐价值周期板块

澳门游戏平台白菜,近期,国际知名投行摩根士丹利发布了对2020年中国股市的策略展望。该机构调升了整体各中国指数的目标价,分别将恒生指数、恒生国企指数、msci中国指数和沪深300指数上调3%、9%、9%和7%至27500、11500、85和4180点。

摩根士丹利中国股票策略师王滢对记者表示,上修的主因是其对2020和2021年盈利增速仍较乐观,驱动因素包括:较前小幅上调中国2020年gdp增速预测;调升人民币预测,2020年四季度目标价6.85,此前为7.15;中国潜在的补库存周期有望开启。她也表示,就行业而言,倾向于加仓具备持续性的成长股以及价值周期股,其主要受益于周期性复苏,并减少防御性板块的配置。

值得注意的是,该机构早年(2012-2018年)坚定唱多中国新经济(消费、it、医疗),但从2018年中开始调整了这种偏好,并认为未来可能板块领域的区分度不会再如此泾渭分明。下一阶段的城镇化将由智能科技和现代化农业带动的城市群驱动,因此各行业都可能会受益,需求则主要源于三大方面:科技/互联网渗透进工业领域;旧经济产业的转型和数字化;智慧城市生活风格的赋能者。

调升中国股市目标价

摩根士丹利普遍调升了对中国相关股指的目标价,贸易形势的好转将降低企业不确定性,这有助于提升企业的资本支出,同时宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要逻辑之一。

具体而言,中国经济三季度下行压力仍存,但该机构认为10月份工业企业利润增速下滑并非趋势性的,在短期内国内基建投资企稳和全球经济在明年一季度可能进入2008年以来的第三个复苏小阳春的背景下,内外需改善可能会带动ppi和工业企业利率增速温和回升,同时也有望抵消房地产投资趋弱的拖累。

此外,未来年货币政策传导效率有望提升,地方政府专项债发行提速,该机构预计未来12个月的广义信贷增速可能会维持在11%~11.5%的状态。11月28日,财政部网站消息显示,财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。

就资金配置而言,摩根士丹利提及,全球基金对中国股票的配置已经从此前的峰值下降,目前相较于msci 新兴市场指数低配幅度为2.1%,2019年4月时仅1.2%。因此这也为后续的增配提供了更大空间。

就外资流入而言,多家外资机构预计2020年被动流入a股的资金将有所下降,这也主要因为msci今年的“三步走”扩容完成,msci也表示下一步扩容的前提是要解决几大问题,包括——风险对冲和衍生品工具的获取、中国a股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制。因此,明年的外资流入主要依靠主动型资金的加仓,且境外投资者投资中国的长期趋势不变,料未来5至10年,外资流入a股的资金将超过6000亿美元。

此外,摩根士丹利早前认为a股较h股更具估值优势,但目前该机构认为二者2020年表现将相当,这主要因为国际指数扩大纳入a股的时间表尚不明,且离岸市场的估值更低。在新兴市场的整体配置中,该机构对中国市场维持中性配置。

也鉴于近期港股的新股发行加速,且部分股票可能会被纳入相关指数(如恒生综合指数),这可能会吸引更加多的南下资金布局港股。例如,小米、美团点评等在10月的4个交易日中就分别倍南下资金净买入1.02亿美元和4.67亿美元。历来银行、科技相关行业较受南下资金的青睐。

新、旧经济优劣将不再泾渭分明

就板块而言,摩根士丹利主要超配的行业为零售和交通运输,低配公用事业。

该机构提及,零售板块近期出现了较为强劲的盈利上修,这主要是因为电子商务增长动能攀升。而交通运输板块则受益于全球宏观经济复苏和贸易形势缓和,这会推动全球集装箱货运船的需求,空运行业也在经历结构性改善。

值得注意的是,摩根士丹利认为未来新、旧经济的优劣之分将不会再如以往那般泾渭分明。

过去,中国股票投资约被分为两个阶段及分为几个板块:第一阶段(2000~2007年)是基建投资加速阶段,以满足中国加入wto后的制造业和出口需求; 第二阶段(2008~2017年)是国内消费和服务业加速,这主要受到科技渗透、可支配收入增加、旧经济部门产能过剩驱动。因此从2012年到2018年,新经济开始不断腾飞,过去几年众多外资坚定唱多新经济(消费、it、医疗),但摩根士丹利从2018年中开始调整了这种偏好,因为其发现这一类概念股票的估值已较高,而加大的盈利压力和外部不确定性加之监管收紧(游戏、医疗、教育)都构成挑战。

未来,该机构认为,不论是新旧经济,都可能会受益于三大方面的需求提振——科技/互联网渗透进工业领域;旧经济产业的转型和数字化;智慧城市生活风格的赋能者。例如:

1)从消费到工业互联网的转变主要包含——中国铁塔(0788.hk):5g投资和智慧城市应用的主要受益者;阿里巴巴(baba.n):中国最大的云服务商,数字科技有明确的竞争优势;海康威视(002415.ss):视频监控市场的领军企业,为智慧城市发展提供了全方位的个性化解决方案,等等;

2)旧经济产业的数字化转型主要包括——顺丰(002352.sz):领先的快递服务提供商,致力于提升研发和it支出来改善物流效率;国电南瑞(600406.ss):在高端智能电网/二级设备市场有稳定的竞争环境,也有强劲的研发支持;平安银行(000001.sz):零售基础好,主要聚焦提升公司业务,受益于基建升级,等等;

3)智慧城市群的新生活风尚:中国中车(1766.hk):受益于不断增长的城际和地铁网络;海尔智家(600690.ss):智能解决方案的领跑者,也是领先的中国智能家电用品的供应商;美团点评(3690.hk)中国领先的电子商务平台,提供从食品快递、旅游预订到在店服务的一站式服务;新东方(edu.n): 中国最大的教育机构,各线级城市的学习网点广泛;恒瑞医药(600276.ss):国内肿瘤麻醉药的开发、制造和商业化领跑者,等等。

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